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公司烯烃一厂通过对余热锅炉改造, 0MPa蒸汽产量较改造前增加 1吨/小时,投运后累计增加蒸汽产量17128吨,节能1665吨标准煤;实施MTO主风机性能改造,电耗下降1 8%。甲醇二厂煤醇比较上年降低0. 5吨/吨,达到 3577吨/吨,全年减少原料煤消耗4万吨;转化气中技改配入非变换气补碳,焦炉气单耗从2000标准立方米/吨甲醇下降至1890标准立方米/吨甲醇。公司50万吨/年煤制烯烃、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃建设进程顺利,甲醇工段已具备投产条件,烯烃将于2 3年年内投产。 多个项目有序推进,看好公司长期成长性 2 2年上半年公司国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目30台电解水制氢设备已全部投运,采用单台产能1000标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备。2 2年公司主要原材料气化原料煤平均采购单价76 97元/吨,同比+15.18%;炼焦精煤平均采购单价1656.8 同比+39.95%。公司烯烃三期及内蒙项目有序推进,看好公司长期成长性,维持“买入”评级。2 2年公司主要产品聚乙烯销量70.69万吨,同比- 56%,均价746 50元/吨,同比+ 83%;聚丙烯销量65.98万吨,同比+5.70%,均价739 78元/吨,同比- 43%;焦炭62 36万吨,同比+36.74%,均价2 55元/吨,同比+ 91%。宁夏三期及内蒙古项目全部建成后公司烯烃产能将达到520万吨/年,大幅公司提升盈利能力
在成本支撑及需求复苏背景下,预计聚烯烃盈利能力有望触底反弹。 需求复苏预期向好,烯烃盈利能力有望触底反弹 我国抗疫三年后疫情防控措施调整优化,对物流运输和居民消费将起到较大的促进作用;同时我国政策从多方面刺激内需,带动国内需求顽强增长,聚乙烯、聚丙烯市场需求将受到积极推动。营业收入增加主要得益于2 2年300万吨焦炭项目投产带来销量增加。烯烃二厂产品综合能耗同比下降 6千克标准煤/吨聚烯烃,创历史新低。公司300万吨/年煤焦化多联产项目于2 2年5月顺利投产,焦化产能达到700万吨/年。 工艺技术持续优化,降低原料能源单耗 公司加大科技攻关力度,不断优化生产工艺和技术参数,多渠道降低产品单耗,提高资源利用效率。 2 2Q 公司主要产品聚乙烯实现销量16.83万吨,同比-17.79%,环比+ 19%,均价718 84元/吨,同比-6.80%,环比-0.71%;聚丙烯销量15.76万吨,同比-17.49%,环比- 35%,均价7 93元/吨,同比-9.60%,环比- 81%;焦炭销量17 万吨,同比+4 14%,环比-7.97%,均价1849.79元/吨,同比-17.67%,环比- 56%。受主要原材料煤炭价格大幅上涨影响,公司烯烃、焦炭业务毛利率均有不同幅度下滑,导致全年业绩下降
点评: 需求低迷叠加成本高企,Q4业绩短期承压 2 2年,公司实现营收28 30亿元,同比+2 %;实现归母净利润6 亿元,同比-10.86%。其中2 2Q 公司实现营业收入69.45亿元,同比下降 24%,环比下降 %;实现归母净利润为9.30亿元,同比下降46.93%,环比下降3 52%;销售毛利率2 29%,同比减少6.68个百分点,环比减少8.50个百分点;销售净利率1 39%,同比减少1 28个百分点,环比减少5.76个百分点。 盈利预测和投资评级:由于产品价格处于低位等因素影响,我们调整盈利预测,预计公司2 3/2 4/2 5年归母净利润分别为79.8 1 . 170.24亿元,EPS为 、 4 32元/股,对应PE为1 10.3 6.64倍。 风险提示:宏观经济波动风险;产能投放不及预期;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目已于2 3年3月开工建设,预计将于2 4年下半年投产,项目主要建设660万吨/年甲醇装置、300万吨/年甲醇制烯烃装置、150万吨/年聚丙烯装置、165万吨/年聚乙烯装置,甲醇制烯烃核心装置采用DMTO-Ⅲ代技术,可实现 65吨纯甲醇转化为1吨烯烃的目标,进一步降低公司烯烃项目原料成本。2 2年俄乌冲突导致全球能源供需错配,石油供应偏紧,价格居高不下;俄乌冲突短期内仍在持续,全球石油、天然气供应依然偏紧,预计2 3年石油价格仍将维持70-100美元/桶的相对高位,为聚乙烯、聚丙烯价格提供较强的成本支撑。其中烯烃产品实现营收116.86亿元,同比+ 45%,毛利率28. %,同比- 26pct;焦化产品实现营收130.99亿元,同比+40.30%,毛利率35.69%,同比-19.54pct;精细化工产品实现营收3 73亿元,同比增加46.69%,毛利率38.63%,同比+0.29pct
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